行業(yè)新聞
邯鄲市天科貿(mào)易有限公司
古井貢酒有望成為率先復(fù)蘇的白酒企業(yè)之一
2014-06-19 17:20:00 來源: 河北滏瑞特|滏瑞特集團(tuán)|滏瑞特地產(chǎn)|滏瑞特建材|滏瑞特時代廣場|滏瑞特健身俱樂部|滏瑞特貿(mào)易——河北滏瑞特集團(tuán)
投資評級與估值：上調(diào)2015年、2016年盈利預(yù)測，上調(diào)評級至“買入”?？紤]一季報超預(yù)期，銷售數(shù)據(jù)平穩(wěn)向好，我們小幅上調(diào)2015、2016年的盈利預(yù)測，預(yù)計2014-2016年EPS分別為1.27、1.43與1.64元，同比增長3%、13%與14%，相較于原2015、2016年EPS預(yù)測分別上調(diào)3%與6%。對應(yīng)目前股價，PE分別為14倍、12倍、11倍?？紤]從行業(yè)發(fā)展趨勢、公司內(nèi)生變化與報表層面來看，古井貢酒正處于“從不好變好”的階段，給予2014年P(guān)E為20倍，目標(biāo)價為25.4元，上調(diào)評級至“買入”。
關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：預(yù)計2014-2016年高端酒增長-10%、5%、10%;中端酒增長15%、15%、10%;低端酒增長20%、20%、20%。
有別于大眾的認(rèn)識：古井貢酒有望成為率先復(fù)蘇的白酒企業(yè)之一，原因如下：
1、古井貢酒“高性價比”、“老八大品牌”、“強(qiáng)終端掌握力”符合白酒大眾消費(fèi)時代的新趨勢。從行業(yè)趨勢來看，白酒消費(fèi)從“政務(wù)驅(qū)動”進(jìn)入到“大眾消費(fèi)驅(qū)動”時代，競爭格局將會重構(gòu)。大眾消費(fèi)具有“追求性價比”、“品牌意識增強(qiáng)”以及“需求層級多分布散”等特點(diǎn)，因此未來“50-300價位段占比高”、“具備品牌基礎(chǔ)”、“營銷及終端掌控能力強(qiáng)”的企業(yè)將在本輪調(diào)整中崛起。古井貢酒主導(dǎo)產(chǎn)品“年份原漿”正處于“50-300價位段”，又是“老八大”名酒，具有全國化基礎(chǔ)，營銷與終端掌握能力非常強(qiáng)，恰恰符合未來行業(yè)發(fā)展的大趨勢。
2、公司調(diào)整戰(zhàn)略得當(dāng)，復(fù)蘇基礎(chǔ)良好。古井是最早調(diào)整的白酒企業(yè)之一。從2007年開始，古井先后經(jīng)歷了剝離非酒主業(yè)、精簡產(chǎn)品數(shù)量、重塑主導(dǎo)產(chǎn)品“年份原漿”、買斷工齡重新競聘上崗等調(diào)整。在本輪行業(yè)調(diào)整中，古井貢酒穩(wěn)字當(dāng)頭，堅持產(chǎn)品戰(zhàn)略不動搖，并未盲目推新產(chǎn)品，應(yīng)對戰(zhàn)略得當(dāng)。今年4月由銷售出身的梁金輝接任公司董事長，直接掌管銷售，對銷售的企穩(wěn)回升有積極作用。未來存在通過國企改革以解決管理層激勵的可能。從基本面到管理層，我們認(rèn)為古井已具備率先走出調(diào)整的基礎(chǔ)。
3、一季報顯示企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象。一季報除了業(yè)績超預(yù)期外，我們認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注幾點(diǎn)：
a、“四季度+一季度”的收入恢復(fù)正增長;
b、凈利潤增速逐季回升;
c、預(yù)收款大幅回升，一季度預(yù)收款4.23億，較去年四季度上升2.76億，是近兩年來最高。
股價表現(xiàn)的催化劑：國企改革方案出臺、定期報告公布、月度銷售數(shù)據(jù)
核心假設(shè)風(fēng)險：省內(nèi)白酒競爭加劇導(dǎo)致費(fèi)用率上升、國企改革的預(yù)期落空、收入增速不達(dá)預(yù)期
關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：預(yù)計2014-2016年高端酒增長-10%、5%、10%;中端酒增長15%、15%、10%;低端酒增長20%、20%、20%。
有別于大眾的認(rèn)識：古井貢酒有望成為率先復(fù)蘇的白酒企業(yè)之一，原因如下：
1、古井貢酒“高性價比”、“老八大品牌”、“強(qiáng)終端掌握力”符合白酒大眾消費(fèi)時代的新趨勢。從行業(yè)趨勢來看，白酒消費(fèi)從“政務(wù)驅(qū)動”進(jìn)入到“大眾消費(fèi)驅(qū)動”時代，競爭格局將會重構(gòu)。大眾消費(fèi)具有“追求性價比”、“品牌意識增強(qiáng)”以及“需求層級多分布散”等特點(diǎn)，因此未來“50-300價位段占比高”、“具備品牌基礎(chǔ)”、“營銷及終端掌控能力強(qiáng)”的企業(yè)將在本輪調(diào)整中崛起。古井貢酒主導(dǎo)產(chǎn)品“年份原漿”正處于“50-300價位段”，又是“老八大”名酒，具有全國化基礎(chǔ)，營銷與終端掌握能力非常強(qiáng)，恰恰符合未來行業(yè)發(fā)展的大趨勢。
2、公司調(diào)整戰(zhàn)略得當(dāng)，復(fù)蘇基礎(chǔ)良好。古井是最早調(diào)整的白酒企業(yè)之一。從2007年開始，古井先后經(jīng)歷了剝離非酒主業(yè)、精簡產(chǎn)品數(shù)量、重塑主導(dǎo)產(chǎn)品“年份原漿”、買斷工齡重新競聘上崗等調(diào)整。在本輪行業(yè)調(diào)整中，古井貢酒穩(wěn)字當(dāng)頭，堅持產(chǎn)品戰(zhàn)略不動搖，并未盲目推新產(chǎn)品，應(yīng)對戰(zhàn)略得當(dāng)。今年4月由銷售出身的梁金輝接任公司董事長，直接掌管銷售，對銷售的企穩(wěn)回升有積極作用。未來存在通過國企改革以解決管理層激勵的可能。從基本面到管理層，我們認(rèn)為古井已具備率先走出調(diào)整的基礎(chǔ)。
3、一季報顯示企穩(wěn)復(fù)蘇的跡象。一季報除了業(yè)績超預(yù)期外，我們認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注幾點(diǎn)：
a、“四季度+一季度”的收入恢復(fù)正增長;
b、凈利潤增速逐季回升;
c、預(yù)收款大幅回升，一季度預(yù)收款4.23億，較去年四季度上升2.76億，是近兩年來最高。
股價表現(xiàn)的催化劑：國企改革方案出臺、定期報告公布、月度銷售數(shù)據(jù)
核心假設(shè)風(fēng)險：省內(nèi)白酒競爭加劇導(dǎo)致費(fèi)用率上升、國企改革的預(yù)期落空、收入增速不達(dá)預(yù)期
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