近日，中誠(chéng)信托發(fā)布《2011年中誠(chéng)誠(chéng)至金開(kāi)2號(hào)集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），對(duì)委托人和受益人作出特別風(fēng)險(xiǎn)提示，鑒于目前煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷，新北方公司下屬五煤礦整合和技改復(fù)產(chǎn)工作尚未完成，企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，焦金棟、焦金柱、王彩霞、山西新北方集團(tuán)有限公司（下稱“新北方公司”）、天津金棟礦產(chǎn)品銷售有限公司沒(méi)有依約支付股權(quán)維持費(fèi)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，信托財(cái)產(chǎn)在2014年7月25日前完成處置及變現(xiàn)存在不確定性，信托計(jì)劃存在延期可能。

這當(dāng)然是個(gè)壞消息，本已充滿兌付變數(shù)的中誠(chéng)誠(chéng)至金開(kāi)2號(hào)又多了一層陰霾。

煤炭行業(yè)不景氣 去年二季度出現(xiàn)欠付

誠(chéng)至金開(kāi)2號(hào)計(jì)劃期限為3年，中誠(chéng)信托以股權(quán)投資附加回購(gòu)的方式運(yùn)用信托資金對(duì)新北方公司進(jìn)行股權(quán)投資，由新北方公司將股權(quán)投資款用于煤礦收購(gòu)價(jià)款、技改投入、洗煤廠建設(shè)、資源價(jià)款及受托人認(rèn)可的其他支出。該計(jì)劃成立于2011年7月26日，成立之初，信托計(jì)劃募集資金規(guī)模達(dá)到人民幣13億元。

根據(jù)全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，新北方公司成立于1995年11月28日，注冊(cè)資本為16667萬(wàn)元，法定代表人為焦金棟，經(jīng)營(yíng)范圍為物資倉(cāng)儲(chǔ)，公路及鐵路運(yùn)輸中介服務(wù)；批發(fā)零售汽車配件、普通機(jī)械、電器機(jī)械、化工原料、金屬材料、建材、水渣、裝潢材料、五金交電、計(jì)算機(jī)及配件、文化辦公用品、針紡織品、日用百貨、家用電器、鋼材、生鐵及煤制品；信息咨詢服務(wù)。

《2011年中誠(chéng)誠(chéng)至金開(kāi)2號(hào)集合信托計(jì)劃臨時(shí)報(bào)告》稱，在信托計(jì)劃存續(xù)期間，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和煤炭市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了劇烈變化。經(jīng)濟(jì)增速放緩，鋼鐵、建材、化工等焦煤主要需求行業(yè)的景氣度急劇下滑，焦煤價(jià)格出現(xiàn)深度回落，煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷。受地方政策和審批等影響，新北方公司下屬五煤礦整合和技改復(fù)產(chǎn)進(jìn)展較為緩慢，新北方公司經(jīng)營(yíng)陷于困境，從2013年二季度開(kāi)始欠付股權(quán)維持費(fèi)。截至2014年6月20日，新北方公司累計(jì)欠付股權(quán)維持費(fèi)231818445.19元。

延期兌付警報(bào)拉響

剛性兌付是否會(huì)至此打破？20多天后，結(jié)果將揭曉。

目前，中誠(chéng)信托表示，他們?cè)诙酱倨髽I(yè)加快煤礦整合進(jìn)程和相關(guān)手續(xù)辦理工作的同時(shí)，也在積極尋找意向受讓方，以盡快處置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)信托財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)和現(xiàn)金回收。2014年3月初，某國(guó)有煤炭企業(yè)已完成對(duì)新北方公司下屬五煤礦的現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查，待新北方公司下屬五煤礦取得《環(huán)評(píng)報(bào)告書(shū)》批復(fù)后進(jìn)行后續(xù)交易的協(xié)商和實(shí)施。

“受托人已經(jīng)啟動(dòng)該信托項(xiàng)目的緊急處理機(jī)制，通過(guò)尋找戰(zhàn)略投資者或者債務(wù)重組等方式積極推動(dòng)信托財(cái)產(chǎn)處置變現(xiàn)工作，以最大限度維護(hù)受益人的利益?！敝姓\(chéng)信托方面稱。

據(jù)了解，該信托計(jì)劃當(dāng)年主要由中國(guó)工商銀行山西分行負(fù)責(zé)信托項(xiàng)目推介和代理資金收付，投資者也主要來(lái)自于工商銀行私人銀行客戶。

煤礦、藝術(shù)品、房地產(chǎn) 并列為信托業(yè)“三大雷區(qū)”

去年年末，中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司發(fā)布了《2013：中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》，《報(bào)告》指出，在信托領(lǐng)域，2013年，信托存量業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題的趨勢(shì)是小幅增加，最容易出現(xiàn)問(wèn)題的項(xiàng)目集中在三大領(lǐng)域—煤礦、藝術(shù)品和房地產(chǎn)。

涉煤信托自不必說(shuō)，早在今年1月，信托圈就上演了“中誠(chéng)信托30億涉煤信托兌付危情妥善解決”的跌宕劇，眼下中誠(chéng)信托又一款涉煤信托產(chǎn)品再度被業(yè)內(nèi)聚焦。

藝術(shù)品信托也是屢屢“觸雷”。

2009年6月18日，國(guó)投信托推出國(guó)內(nèi)首款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，募集資金規(guī)模4650萬(wàn)元的 “國(guó)投信托·盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，用于購(gòu)買數(shù)名著名畫(huà)家知名畫(huà)作的收益權(quán)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)正式介入藝術(shù)品投資領(lǐng)域。此后，多家機(jī)構(gòu)的藝術(shù)品信托產(chǎn)品如雨后春筍般出現(xiàn)，并迅速達(dá)到頂峰。

然而，自2012年下半年，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)出現(xiàn)下滑，尤其是當(dāng)代藝術(shù)品成交率和價(jià)格大幅縮水，同時(shí)藝術(shù)品信托業(yè)也進(jìn)入多事之秋。先是爆出藝術(shù)品信托三大莊家被查，事涉12款信托產(chǎn)品，中融信托、北京信托以及民生銀行，后有國(guó)投信托創(chuàng)始人之一的呂益民離職，引起業(yè)界揣測(cè)，藝術(shù)品、黃金等另類投資成績(jī)不佳被認(rèn)為是重要原因。

自此，藝術(shù)品信托參與機(jī)構(gòu)及發(fā)行量雙雙驟降，市場(chǎng)跌入谷底。與2011年相比，2012年藝術(shù)品信托產(chǎn)品數(shù)量減少了10款， 發(fā)行規(guī)模為33.46億元，降幅為39.5%。

目前，由于兌付風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，市場(chǎng)極不穩(wěn)定，目前市場(chǎng)上幾乎找不到藝術(shù)品信托的蹤影。

房產(chǎn)信托兌付洪峰再次降臨

之所以三大雷區(qū)中要重點(diǎn)說(shuō)一下房產(chǎn)信托，是因?yàn)榧词故窃趦陡秹毫涨熬薮蟮漠?dāng)下，房地產(chǎn)依然是信托資金的主要去向之一。

今年上半年，已有近30只房地產(chǎn)信托提前終止或兌付。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年1月1日至目前，提前發(fā)布兌付公告和終止公告的信托公司數(shù)量分別為15和54家。在今年提前終止或兌付的信托產(chǎn)品中，投向房地產(chǎn)的達(dá)28只，其規(guī)模已至62億元。包括新華信托、中融信托、華澳信托在內(nèi)的多家信托公司的地產(chǎn)項(xiàng)目接連發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，投資者對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的投資變得越來(lái)越謹(jǐn)慎。

盡管如此，相比其他投資領(lǐng)域，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均收益率依然以9.84%居首位，平均期限也以1.83年領(lǐng)先。

但是，之前幾年大量的發(fā)行，也使得今年的兌付壓力空前。用益信托數(shù)據(jù)顯示，2014年集合地產(chǎn)信托預(yù)計(jì)到期總規(guī)模為1780.06億元，每季度到期的規(guī)模分別為一季度368.48億元、二季度439.15億元、三季度444.61億元、四季度527.82億元。顯而易見(jiàn)，到期規(guī)模一直呈增加的趨勢(shì)，到了2014年四季度是房地產(chǎn)信托的兌付高峰期，且下半年的兌付壓力大于上半年。

不過(guò)，進(jìn)入2014年，房地產(chǎn)開(kāi)始遭遇寒流，信貸收緊，房?jī)r(jià)下跌，成交不振，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈趨緊等因素影響，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)在業(yè)內(nèi)已引起不小的擔(dān)憂。

違約地雷隨時(shí)爆炸 剛性兌付“呼之欲破”

到了年中，信托兌付警鈴不絕于耳，僅6月份一個(gè)月里，被爆出兌付危機(jī)的信托公司已近10家，涉事金額近10億。中鐵信托、長(zhǎng)城信托、湖南信托、西藏信托、山東信托、渤海信托、國(guó)民信托等，都有項(xiàng)目因?yàn)槿谫Y方破產(chǎn)、跑路、停工、法律糾紛等，遭遇無(wú)法準(zhǔn)時(shí)兌付的窘境，個(gè)別項(xiàng)目甚至本金都無(wú)法保證。

在這10億的高額涉事資金中，信托違約的地雷隨時(shí)有可能爆炸，因此，屬于最高風(fēng)險(xiǎn)的“集中雷區(qū)”。從近幾年的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，行業(yè)內(nèi)打破“剛性兌付”的呼聲越來(lái)越高，而過(guò)去一旦信托項(xiàng)目出事，投資者指望政府兜底的想法也是時(shí)候改變了。