9月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，CPI漲幅“四連降”。而9月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲10.7%，創(chuàng)出2006年有PPI數(shù)據(jù)以來的歷史新高。

　　10月14日，國家統(tǒng)計局發(fā)布9月物價數(shù)據(jù)。

　　9月全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，CPI漲幅“四連降”。而9月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲10.7%，創(chuàng)出2006年有PPI數(shù)據(jù)以來的歷史新高。

　　9月PPI繼續(xù)超預(yù)期回升，除了煤炭價格繼續(xù)大幅上揚的因素，還跟多省“能耗雙控”帶來的限電限產(chǎn)、煤電廠缺乏發(fā)電積極性等有關(guān)，有色、水泥、化學(xué)原料、黑色金屬等價格普遍上漲。

　　各級政府在積極動員增加煤炭供應(yīng)，確保各類電源“能用盡用”，新推出的煤電價格改革也致力于提高煤電廠積極性，增加高耗能企業(yè)用電成本，推動實現(xiàn)電力供需平衡。

　　10月13日，國家電網(wǎng)有限公司副總工程師李明在國新辦發(fā)布會上表示，9月份以來，電力供需形勢持續(xù)緊張，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)有17個省份實施了有序用電。當(dāng)前北方地區(qū)正處于用電高峰期，又是水電枯水期，還有熱電聯(lián)產(chǎn)機組供暖期，屬于“三期相遇”。這時的電力供應(yīng)是緊平衡狀態(tài)，局部地區(qū)存在硬缺口，電網(wǎng)的保供電壓力比較大。

　　有裝備制造企業(yè)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，用電成本占其生產(chǎn)成本1%左右，但鋼鐵、鋁等基礎(chǔ)材料占比在60%，原材料價格大漲，對企業(yè)利潤擠壓明顯。焦煤價格繼續(xù)上行，以及電解鋁等高能耗行業(yè)限電限產(chǎn)，將進(jìn)一步加劇其成本壓力。

　　展望未來，更多機構(gòu)認(rèn)為，四季度PPI可能仍將在高位震蕩。秋冬供暖需求旺盛，短期產(chǎn)能擴張?zhí)峁┑脑龇邢?，煤炭價格仍將維持高位。煤電價格改革，部分行業(yè)或?qū)⑸蠞q的電價傳導(dǎo)至產(chǎn)品中。

　　CPI和PPI缺口擴大至歷史新高

　　9月CPI同比上漲0.7%，較上月回落0.1個百分點，繼續(xù)處于相對較低的水平。

　　分項來看，在食品項豬肉價格是拉低CPI的主要因素。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月27日-10月3日，全國白條肉平均出廠價格為17.95元/公斤，價格在繼續(xù)走低。

　　豬肉價格已經(jīng)是“八連降”，2-9月份月度環(huán)比降幅分別是3.1%、10.9%、11%、11%、13.6%、1.9%、1.4%、5.1%。可以看到，7、8月份豬肉收儲政策的推出，豬肉降價有所收斂，但9月豬肉價格降幅有所擴大。

　　北京新發(fā)地市場統(tǒng)計部門負(fù)責(zé)人劉通表示，近期白條豬價格不斷探底，后期繼續(xù)下行空間不大。這跟政府收儲保價政策有關(guān)，也跟毛豬集中出欄狀況接近尾聲有關(guān)。

　　非食品項方面，9月部分消費依然受到疫情影響。像9月飛機票、旅行社收費和賓館住宿價格相較8月份環(huán)比依然在下降。

　　除了上述拖累因素，價格仍有向消費端傳導(dǎo)的跡象。受原材料價格上漲等因素影響，9月水泥、液化石油氣和小汽車價格環(huán)比均有上漲，9月工業(yè)消費品價格由降轉(zhuǎn)升，環(huán)比上漲0.3%。但是下游漲價幅度仍是大幅低于上游價格變動。

　　中信證券(24.760, 0.05, 0.20%)宏觀團隊表示，9月份CPI同比上漲0.7%，主要由于食品項價格走低，尤其受豬肉價格拖累，其他食品價格（淡水魚、雞蛋、食用油等）的同比普遍處于上漲區(qū)間，可能與農(nóng)業(yè)用生產(chǎn)資料（化肥、農(nóng)藥）價格上漲有關(guān)；受汽油、柴油價格帶動，工業(yè)消費品價格有所回升，這些都體現(xiàn)了PPI向CPI的傳導(dǎo)趨勢。

　　交通銀行(4.540, -0.02, -0.44%)金融研究中心宏觀團隊指出，9月PPI和CPI差值達(dá)到10個百分點，再創(chuàng)歷史新高。PPI持續(xù)走高帶來工業(yè)通脹，經(jīng)濟增速存在下降壓力。展望未來，由于PPI向CPI傳導(dǎo)不暢，生活資料價格保持低位，CPI預(yù)計仍將處于較低水平。考慮到豬肉價格不會繼續(xù)大幅下降，工業(yè)消費品價格會緩慢上漲，可能推動CPI逐漸企穩(wěn)。

　　能源價格引發(fā)連鎖反應(yīng)

　　煤炭價格“六連漲”是推升PPI創(chuàng)新高的主要因素。

　　受需求旺盛疊加供應(yīng)持續(xù)偏緊影響，9月煤炭開采和洗選行業(yè)價格同比大漲74.9%。雖然煤炭增產(chǎn)的政策不斷推出，但隨著冬季供暖需求回升等，9月煤炭價格仍將大幅走高。

　　9月以來，包括江蘇、浙江、廣東、云南等多省限電舉措的推出，無疑帶來了更普遍的漲價預(yù)期。多省限電背后，既有“能耗雙控”的壓力，也有煤炭價格大漲帶來的煤電廠積極性下降。從上市公司公告來看，包括化工、化纖、紡織品、化學(xué)農(nóng)藥、鋁合金、煤炭加工等多個行業(yè)企業(yè)臨時停產(chǎn)，或部分限產(chǎn)。

　　江蘇一汽車裝備制造企業(yè)負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，他們作為耗電大戶，從10月份開始接到通知要求限電，一周有兩天或三天企業(yè)耗電量有明顯限制，這幾天部分高耗能的產(chǎn)線只能深夜11點后錯峰開工。

　　作為一家裝備制造企業(yè)，限電的舉措對他們而言尚可承受，畢竟還能錯峰開工，用電成本占比不高，實在不行還能用柴油發(fā)電機自行供電。對這類企業(yè)影響最大的在于鋼鐵、鋁等原材料價格上漲，當(dāng)前各省限電重點在于高能耗企業(yè)，諸如電解鋁等耗電量大的基礎(chǔ)行業(yè)受到影響較大。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，部分高耗能行業(yè)生產(chǎn)受限，價格上漲較多，9月有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲2.9%，水泥等非金屬礦物制品業(yè)價格環(huán)比上漲2.9%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格環(huán)比上漲2.0%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格環(huán)比上漲1.8%。“鋼鐵、鋁等價格可能會進(jìn)一步走高，除了限電，還在于焦炭價格上行，原材料生產(chǎn)成本可能還會走高”，上述企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

　　能源供應(yīng)緊張帶來的漲價潮，是各國面臨的共同問題。我國在積極應(yīng)對這波能源漲價潮。10月8日，國務(wù)院常務(wù)會議專門部署，會議提出在保障安全生產(chǎn)前提下推動煤礦增產(chǎn)、優(yōu)先保障煤炭運輸、實施稅收金融等政策支持煤電企業(yè)增加電力供應(yīng)、改革完善煤電價格市場化形成機制等一系列舉措，部署做好今冬明春電力和煤炭供應(yīng)保障工作。

　　國家能源局副局長余兵介紹，10月份以來，全國電力供需緊張形勢已經(jīng)有所緩解。10月11日，全國日發(fā)電量207億千瓦時，當(dāng)月累計發(fā)電量2285億千瓦時，同比增長10.8%。全國統(tǒng)調(diào)電煤庫存8199萬噸，目前可用天數(shù)是15天。

　　光大銀行(3.400, -0.03, -0.87%)金融市場部宏觀研究員周茂華對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，能耗雙控執(zhí)行了多年，一直影響平穩(wěn)。近期國內(nèi)明確指出能耗雙控不搞“一刀切”，預(yù)計能耗雙控對生產(chǎn)供給及工業(yè)品的影響有限。煤電價格改革在短期可能提升部分行業(yè)用電成本，尤其是高耗能行業(yè)；但是，改革也能提振煤電企業(yè)供給積極性，保障工商業(yè)部門用電量穩(wěn)定。

　　部分機構(gòu)則認(rèn)為年內(nèi)PPI有望持續(xù)處于較高區(qū)間。交通銀行金融研究中心宏觀團隊表示，當(dāng)前工業(yè)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)性問題較為突出，再加上工業(yè)產(chǎn)業(yè)正在消化前期初級產(chǎn)品價格上漲壓力，導(dǎo)致PPI仍可能高位震蕩。

　　中信證券宏觀團隊表示，預(yù)計年內(nèi)PPI將保持在9%以上的高位。隨著供暖需求回升，對煤炭的需求較旺，短期產(chǎn)能擴張可能難以彌合缺口，年內(nèi)煤炭價格可能維持當(dāng)前歷史高位。